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私募内参基金行业半年度总结报

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  • 2019-08-08 10:35
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2019年上半年大类资产回顾

 

股票市场

2019年上半年,一季度市场技术性修复,A股现普涨行情,各大指数涨幅巨大。二季度则是蓝筹白马的天下,但市场整体回调,白酒、软件开发、饲料、生物制品、集成电路等成为热门板块。

 

上半年,5G通讯产业链成为行情初期最亮的热点,基站射频、光模块、芯片、边缘计算、超高清视频、面板等细分领域受到关注。消费领域持续炒作,白酒、养猪养鸡、农业种植等是资金关注的热点。贵州茅台突破千元大关。猪周期上升,叠加非洲猪瘟双重影响持续被看好,鸡肉作为猪肉的替代选择,需求上升,持续受关注。农业种植板块作为防御板块,部分种业股持续火爆拉升。

 

科创板横空出世、金融供给侧改革等顶层制度设计引爆市场,一季度市场情绪火爆。工业大麻种植、氢能源汽车、稀土永磁、人造肉、黄金、垃圾分类拟入法等事件驱动,相关概念股受到反复炒作,涨幅惊人。

 

截至2019年6月30日,上证综指上涨20.83%,上证50指数上涨29.51%,沪深300指数上涨28.83%,中证500指数上涨19.81%,创业板指上涨23.01%,中小板指上涨22.19%。行业方面,食品饮料、农林牧渔、家用电器、电子和信息服务涨幅居前。

   

 

私募内参基金行业半年度总结报

 

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债券市场

整体而言银行间资金面总量维持宽松,但是非银机构融资十分困难,资金结构化分层明显。后续央行加大公开市场投放,尤其侧重加大对中小行的资金融出支持,同时推出大行对头部证券公司融出资金,再由头部券商向中小非银机构融资的支持计划,资金紧张边际有所缓和,但整体而言,资金分层依然较严重,对信用扩张造成了较大的负面影响。

 

具体到信用债方面,受到非银机构流动性收紧部分资质较差信用债出现抛售的情况,收益率整体有所上行,其中低等级的短融和5年期中票收益率上行幅度相对较大。信用债市场同样受到非银机构,尤其是一些结构性产品户流动性冲击的影响,收益率整体上行,其中中低等级短融和5年期中票收益率上行幅度相对较大。

 

主要指数方面,截至2019年6月30日,中债总财富指数上涨1.55%,中债国债总财富指数上涨0.74%,中债信用债总财富指数上涨2.40%,中债金融债总财富指数上涨1.63%,中债企业债总财富指数上涨3.06%,中证转债指数大幅上涨13.99%。

   

 

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商品期货市场
截至2019年6月30日,国内期货市场交易较为活跃,据中国期货业协会统计,今年1-6月全国期货市场累计成交量为1,734,940,163手,累计成交额为1,285,644.69亿元,同比分别增长23.47%和33.79%。分品种来看,铁矿石涨幅最为显著,累计上涨超过70%%,大幅领先其他商品的表现;紧接着的是累计涨幅为33.2%的线材;其次是鸡蛋、沥青、焦炭和热卷,涨幅均在20%-30%之列。另外,纤维板遭遇大跌,累计跌幅超过50%,苹果、乙二醇、铅累计跌幅均超10%。    

 

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分地区私募管理人业绩表现

 

北京地区私募管理人

2019上半年,北京地区的私募内参管理人泽盈投资、森林湖资本、汉和汉华资本表现优异。

   

 

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上海地区私募管理人

2019上半年,上海地区的私募管理人迎水投资、天倚道投资、同犇投资表现较好。

   

 

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深广及其他地区私募管理人

2019上半年,深广及其他地区的私募内参管理人万方资产、正帆投资、大禾投资表现较好。 

   

 

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样本选取标准:

1、产品成立半年以上;

2、2019年6月下旬有净值披露;

3、净值完整度大于88%;

4、管理人公开业绩产品数量大于等于3只;

5、管理人备案规模3亿以上;

6、管理人业绩表现取其旗下所有产品的平均业绩。

 

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分策略私募管理人业绩表现

 

 

 

 

从收益情况统计分析,私募内参基金产品2019年上半年整体业绩良好。以股票为主要投资标的的股票多头策略受市场上涨的影响,业绩表现最佳,收益平均数16.11%,领跑市场其它策略,有88.37%的基金取得了正收益。组合策略虽是多资产多策略的配置组合,但当前市场上策略组合依然以股票资产为主,因此受股票市场影响,组合策略上半年表现也较为优异,收益平均数12.01%,有91.40%的基金取得了正收益,是正收益占比最高的策略。宏观对冲策略主要配置资产为股票、商品期货以及债券,这几类资产上半年表现均不错,因此宏观策略收益平均数亦达到10.28%,有70.09%的基金取得了正收益,业绩分化较大。再者是管理期货策略,由于底层资产的几波趋势性机会,表现亦不俗,收益平均数9.56%,有78.89%的基金取得了正收益。套利策略表现平稳,收益平均数6.56%,有90.37%的基金取得了正收益。股票市场中性策略由于对冲了大部分市场风险,受市场影响较小, 上半年收益平均数为6.09%,有87.78%的基金取得了正收益。债券策略收益平均数3.25%,有83.78%的基金取得了正收益。

 

 

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股票多头策略

股票多头策略是指通过主观基本面、技术面分析进行选股或者依据具有盈利能力的因子模型量化选股,低价买入高价卖出证券,并通过调整仓位来获取超额收益的策略。今年上半年股票多头基金的半年度收益率集中于-1%至29%之间,产品收益呈现肥尾分布,业绩分化较大。

   

 

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股票市场中性策略

股票市场中性策略通常采取量化多因子模型进行选股,并通过融券卖空或者直接卖空股指期货等方法来建立相应的空头头寸,完全对冲掉股票组合的Beta暴露,达到市场中性效果。该策略的收益主要来源于股票组合跑赢大盘指数的超额收益,通常只暴露很小的相对于市场指数的风险敞口,从而具有低风险的套利的本质。2019年上半年股票市场中性产品的收益率集中于-2%至13%之间,业绩分化较小。

   

 

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套利策略

套利策略其原理在于当两个或多个相关品种的价格出现定价错误后,在价格回归的过程中,通过买入相对低估的品种,卖出相对高估的品种获利。该策略主要包括期现套利、ETF事件套利、分级基金的折溢价套利、融券配对交易、股指期货套利、期权套利等。其中商品期货、期权等衍生品领域的套利依然是目前最有效的套利策略。策略在商品期货宽幅波动、波动率提升而趋势性不佳的市场环境中交易机会增多,表现较好。2019年上半年套利策略产品的收益率集中于-2%至9%之间,业绩分化较小。

   

 

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管理期货策略

管理期货策略涵盖商品期货、股指期货、国债期货等品种,根据预判的价格走势做出多空仓的操作。今年一季度商品期货处于低波动,策略交易机会有限,二季度由于底层资产出现几波趋势性机会,策略表现较好。2019年上半年管理期货产品的收益率集中于-4%至20%之间,呈现肥尾分布,业绩分化较大。

   

 

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宏观对冲策略

宏观对冲策略主要是通过对国内以及全球宏观经济的研究,从而对各相关品种的走势进行预判并投资操作。宏观对冲策略涉及到投资品种非常多,包括股票、债券、股指期货、国债期货、商品期货、利率衍生品等。操作上多为多空仓结合,并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。目前因国内外汇、利率等金融衍生品品种稀缺,策略可参与的交易品种有限,策略产品总数较少,业绩分化也较大。2019年上半年宏观对冲策略产品的收益率集中于-14%至30%之间。

   

 

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债券策略

债券策略的基金主要以债券为投资对象,包括传统的利率债、信用债以及部分高收益债、可转债等,以绝对收益为目标。今年上半年债券市场整体呈现震荡上行形势。上半年债券策略产品的收益率集中于-1%至4%之间,业绩分化较小。

   

 

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组合策略

组合策略我们主要分为FOF、MOM、多策略这三种形式。FOF即基金中的基金,是由管理人筛选多个基金,通过策略配置构造出基金组合。该策略的优势是可同时参与不同策略的多只基金,业绩相对平稳。MOM则是把母基金中资金交给几位优秀的基金经理分仓管理,更具灵活性。多策略和MOM有一定相似性,但多策略产品多为同一家管理人下开发的多个策略的组合。国内组合策略起步较晚,产品中的底层资产尚未充分分散,大多还是投资于股票类资产,因此业绩与股票市场有一定相关性。2019年上半年组合策略产品的收益率多集中于0%至21%之间。 

   

 

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文章来源:东方财富证券研究所

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