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净资产收益率公式收益率-ROE

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  • 2020-01-08 18:02
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净资产收益率公式收益率-ROE

前言

我们之前分享过很多关于财报分析的文章,其中涉及过一个重要的财务指标净资产收益率,今天我们着重介绍一下它。

 

净资产收益率公式收益率-ROE
 

01

净资产收益率---ROE

 

ROE是什么呢?百度百科的解释是:

净资产收益率ROE,是净利润与平均股东权益的百分比,是公司税后利润除以净资产得到的百分比率,该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高,说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

 

简单地说,净资产收益率 = 净利润 / 平均净资产 * 100%

 

企业净利润:就是企业当期除去成本、费用和税费等剩下的利润,比如A企业营业收入100块,成本费用80块,交税5块,那企业净利润就是15块。

企业净资产:资产总额 - 企业总负债,净资产计算出来的数额,就是归属于企业的,可由企业自由支配的资产的总额。其中资产总额就是资产负债表左边内容,企业总负债就是资产负债表右边上半部分内容,因此净资产就是右边下半部分(绿色部分)。

 净资产收益率公式收益率-ROE

企业发展的好ROE当然会升高,要么是净利润提升,要么是净资产下降,还有什么呢?

02

净资产收益率剖析---杜邦分析

 

杜邦分析法是将ROE把公式稍加变形分解成净利润率,总资产周转率,杠杆系数三部分。该方法的基本思想是将净资产收益率逐级分解为多项财务比率的乘积,深入分析比较企业的经营业绩。

1. 销售净利率 = 净利润 / 销售收入 * 100%。

 

提高产品销售净利率的途径有三个:

 

第一,提高产品市场竞争力,不仅卖得贵还卖的好。提升产品质量、打造品牌、研究消费者偏好及市场供需关系等来提高毛利率,这是最理想的运营模式;贵州茅台就是这种类型的模式,销售毛利率和销售净利率都非常的高!

 

第二,降低成本,通过费控、内审、做好预算和监督等手段来降低企业成本,但可挖掘的潜力有限。

 

第三,寻找新的利润点,通过科技力量实现转型升级。核心企业可以借助供应链金融来增强竞争力,通过帮助上下游增信,拓宽融资渠道,加强上下游对自己的黏性,形成长期稳定的合作关系,从而得到成本更低质量更高的产品。在产能过剩、经济下行、全球竞争激烈的当下可以及时调整产销,并快速研发、投入新产品。从而提升整个产业链条对市场的反应速度以及抗风险能力,实现产业链整体共赢。海尔就是典型的案例。

 

2. 总资产周转率 = 营业收入 / 企业总资产 * 100%。

 

总资产的使用效率虽然不同行业的差异较大,但对于同行来说,总资产周转率越大,表明资产使用效率越高。因此提高周转率同样能保持较好的ROE,这也是很多企业的盈利方法,意味着企业的营运能力需要提高,即应收周转、存货周转、固定资产周转能力的提升。之前我们分享过一篇关于营运资金的文章,里面有详细介绍。(营运资金管理)

 

这里需要强调的是,企业可以通过对供应链的管理提高资金的使用效率,从而提高周转率,管理模式多集中在应收账款与存货上。例如尽量采用“现款现货”来实现零赊销零坏账,结合信用账期的方式控制回款等可以增加应收账款周转;通过优化整合供应链,减少库存积压,盘活资金。

 

这也就是为何大量核心企业开始做供应链金融。像沃尔玛、宝洁、苹果、格力、京东、阿里等大企业供应链管理都做的非常好。

 

3.杠杆比率 = 企业总资产 / 净资产 * 100%。

 

杠杆比率反映企业使用财务杠杆进行经营活动的程度,实质就是企业通过借钱来扩大生产。杠杆比率大,说明企业负债高,会有较多杠杆收益但风险也高;反之,杠杆比率小,说明企业负债程度低,杠杆收益就较低,但承担的风险相应也低。使用财务杠杆提高ROE,这是风险最大的运营模式,房地产企业就是通过高杠杆来提高ROE的。

 

总结:

 

 

通过杜邦分析法对财务数据的拆解,分析ROE升高,可能是公司有赚钱的真本事(净利润高),依赖高净利润率的产品或服务;有良好的营运能力(翻桌率高),依赖企业管理层的资金运营能力;还有可能是加了杠杆(负债率高)。

 

通过对企业的认识,关注净利润率的变化趋势、周转率的改善或者恶化、杠杆的成本或者风险,就能分清企业的优势和劣势。

 

03

举个栗子

 

海尔作为一家传统制造企业,近几年因为供应链金融成功转型而重新带入公众视野,13年为了增加新的盈利点,挤进了互联网金融大潮,涉足供应链金融领域,到现在6个年头,海尔是市值第四位的产业巨头。

来看一下海尔2006~2018年期间5年的财务指标数据,见图1。

净资产收益率公式收益率-ROE

图1

(数据来源于网易财经,为简便起见,以万为单位)

从图1可以看出海尔的净资产收益率逐年递增,其中净利润指标增长较快,总资产周转率有所下降,但是能维持大于1的水平也很不错了(一般企业设置总资产收转率在0.8左右),杠杆系数增加说明企业的负债增加了。总体看净资产收益率增加和净利率、杠杆系数有关。

净资产收益率公式收益率-ROE

 图2

(数据来源于新浪财经)

从图2可以看出,销售毛利率的逐年增加对净利率起到了很大影响。家电领域海尔并不是独角兽企业,同时原材料采购成本基本差不多,很难找到超低价又不影响质量的替代品。因此海尔是通过做供应链金融而找到新的利润点,助力上下游企业低成本融资,从而降低产业链成本,更降低上下游频繁更换带来的成本。

净资产收益率公式收益率-ROE

图3

(数据来源于新浪财经)

从图3可以看出应收、存货、固定资产的周转对总资产周转率的影响,应收天数维持在20天左右,既说明了行业地位也说明了海尔对营运资金的管理较强。存货周转天数有所增加,但对比同行业来说也是较好的指标。

小结:

 

对于企业来说,有高净利率的产品,就找到了一个一本万利的生意,并且还遇上了优秀的管理层,相当于锦上添花,更上一层楼。但现如今的竞争正在从一个单一企业转移到全产业链,核心企业要想变强大,必须要改变挤占上下游的过时观念,照顾上下游,关心和帮助上下游,实现产业链协同。

 

04

使用杜邦分析法需要注意的坑

 

1.数据是已经发生的历史,因此只能反映企业当前的财务状况,不确定未来的趋势;

2. 没有分析现金流,现金流是一家企业的血液,很多企业因为现金流不好出现危机,导致股价大跌,所以一定还要关注企业的现金流,之前小编为大家推送过关于现金流的文章;(自由现金流是什么?、如何从现金流量表中了解公司问题?)

3.净资产在计算的时候,包含了商誉、无形资产等带有估值性的指标,这些指标如果在净资产总额中占比过高,也是一种危险的情况。企业存在较大的净资产虚高,及炸雷的可能性;

4.企业分红,使用的是企业的现金,每年一度的分红,可以让企业在保持业绩不变的情况下,净资产总额大幅度缩小,其实也是一种企业提高净资产收益率的办法;

5.净资产收益率计算的是企业利用资产来赚钱的能力,所用的指标是当期的净利润和当期的净资产,它展示的企业的稳定性,而不是企业相对前一年的成长性。

 

净资产收益率公式收益率-ROE

小结:

净资产收益率(ROE)是一项非常重要且有用的企业分析指标,我们需要学会如何合理的运用它!以上就是关于净资产收益率ROE的分享,希望对你有帮助!

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